삼성전기 주가전망 (009150) - 여전한 부품주 대장

출처 : SK증권

삼성전기 주가전망 (009150).pdf

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- 2020 년 영업이익은 YoY+10.9% 성장, 2020 년 하반기 주가는 +38% 회복

- 모듈, 컴포넌트, 기판 전 사업부에 걸친 실적 개선세. 2022 년 창사 이래 최대 실적도 충분히 기대해 볼만 함

- 2021E Target PBR 2.6x 적용. 2018 년 MLCC 호황과 견주어도 손색 없다고 판단. 현 재는 MLCC 뿐 만 아니라 모듈, 기판 모두 성장기임을 감안할 필요

국내 부품 업체 중 단연 으뜸

국내 모바일 부품 업체 중 실적 및 주가 퍼포먼스 단연 으뜸. 2020 년 COVID-19 여파 에도 불구하고 영업이익은 전년 대비 +10.9% 성장이 예상되며 2020 년 하반기 주가도 +38% 회복하며 IT 부품 업종 +30% 대비 상회. 4Q20 부정적인 환율 영향(OP -270억 원)에도 불구하고 영업이익 2,619 억원으로 선방 예상. 2022 년에는 창사 이래 최대 실 적 달성 가시성도 높아지고 있음

이제는 완전체

모듈, 컴포넌트, 기판 어느 하나 뺴놓을 수 없이 중요한 사업부로 자리매김. 전통 효자 사업부였던 모듈은 어려운 국면에서도 고화소, Folded Zoom, 중가 mass 모델 진입 등 을 통해 성장 활로를 개척. 여기에 최근 회자되는 고객 다변화 이슈는 상당한 외형 성장 을 수반하는 모멘텀. 통신 부품도 고수익성 위주로 재편하며 모듈 사업부에 힘을 실어줄 것. 컴포넌트의 MLCC 는 구조적 성장 국면에 진입. 2018 년과 같은 극심한 공급 부족 은 나타나기 힘들지만 전장용 시장 확대는 안정적인 수요처가 늘어남을 의미. 패키지 기 판은 FC-CSP, FC-BGA 수급은 여전히 Tight하고 5G 폰 출하량이 폭증하면서 AiP 에 서 추가적인 기회를 모색

투자의견 BUY 유지, 목표주가 22 만원으로 상향

2021E Target PBR 2.6x 적용. 2018 년 MLCC 호황 고점과 견주어도 손색 없다고 판단. 현재는 MLCC뿐 만 아니라 모듈, 기판 모두 성장기임을 감안할 필요

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