아모레퍼시픽주가 전망-마지막 고비 이길 바라며 (090430)
출처 : 대신증권
투자의견 매수, 목표주가 240,000원 유지
- 기저효과에 오프라인 채널 구조조정·대대적인 인건비 구조조정 효과가 더 해져 2021년 증익 구간 진입 예상.
조정 시 매수 후 보유 추천
기대치를 하회할 4분기
- 2020년 4분기 아모레퍼시픽의 연결 기준 매출액은 1조 1,870억원(-11% yoy, +9% qoq), 영업손실은 -18억원으로 적자전환해 컨센서스 하회 전망.
1) [한국] 코로나19 여파로 오프라인 채널 트래픽 감소가 이어지며 백화점, 할인 점 등의 전통 채널 매출 감소는 불가피했던 것으로 추정되나 3분기와 달리 4 분기 면세점 매출액은 전년 동기 대비 26% 감소하며 시장(vs 10~11월 시장 평균 -35% yoy) 대비 선방한 것으로 추정.
2) [아시아] 중국 최대 소비 이벤 트인 광군제 당시 설화수의 거래 금액이 174% 성장하며 이니스프리의 오프 라인 부진을 만회해 중국 매출액은 전년 동기 대비 3% 성장한 것으로 추정.
3) 매출 비중의 80% 이상을 차지하는 한국, 중국에서의 기대 이상의 성과에도 강도 높은 희망퇴직 관련 비용 반영으로 상장 이후 첫 분기 적자 예상
브랜드별 차별화된 전략으로 저점 통과 기대
- 2021년 중국 매출액은 4% 성장 전망. 2021년 중국 라이브커머스 시장 규모 는 1조 2,012억위안으로 2017년 이후 연평균 성장률은 129%에 달할 것으로 예상되는 만큼 프리미엄·매스 브랜드는 라이브커머스 채널을 적극적으로 활 용하여 오프라인 부진 상쇄, 젊은 고객층 확보, 브랜드 이미지 쇄신이 가능할 것으로 기대되며 설화수는 자음생 라인을 중심으로 한 ASP 상승 기대
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