관심종목인 삼성전기에 대한 리포트가 나와서
공부차원에서 리뷰합니다.
자세한 내용을 원하시는 분은 아래 파일을 참고하시기 바랍니다.
목표주가는 하향(130,000원)했지만 BUY는 유지입니다.
근래에 모든 종목이 그렇지만 주가가 2018년 수준으로 내려왔습니다.
다른 기업들 대비해서 생각보다 많이 안 내렸습니다.
역시 강한 기업이라고 생각할 수 있겠습니다.
<1Q20은 카메라모듈 부진에도 MLCC로 선방>
1Q20은 카메라모듈 부진에도 MLCC로 선방
삼성전기의 1분기 영업이익은 1,576억 원으로,
낮아진 시장 컨센서스 1,593억 원과 유사할 것
실적이 상대적으로 견조한 이유는
컴포넌트 사업부의 선방 때문
불확실성에 대비하여 세트 업체들이 MLCC 재고를 선제적으로 축적했고,
생산 차질이 제한적이었던 가운데 가동률을 평소대로 유지할 수 있었다.
다만, 모듈 솔루션 부문은 갤럭시 S20 및 중화 고객사의 수요 부진으로
영업이익을 30% 하향 조정하였고,
기판 솔루션은 북미 거래선향 RF-PCB 수요 공백으로
기대치를 하회한 BEP 수준을 기록할 전망
<수요 불확실성 속에 보수적인 실적 가정 필요>
실적 불확실성은 2Q20에 극대화될 것으로 전망
모듈 사업 부의 보수적인 수요 가정
2020년 글로벌 스마트폰 판매량이 전년대비 21% 감소한 11.2억 대로 추정되는 가운데,
국내 및 중화권 고객사의 수요 감소폭이 가장 클 것으로 판단
하반기에도 북미 업체의 신규 스마트폰 모델 출시로 인해
이들의 수요 반등은 쉽지 않아 보인다.
반면 MLCC는 글로벌 IT 세트 수요 급감으로 단기적인 재고 조정이 나타날 수 있으나,
5G 환경 속에서의 제품 믹스 개선 효과 기대감은 여전히 유효하다.
기판솔루션 또한 FC-BGA의 성장 세가 유지되며
전년대비 개선된 이익률을 나타낼 것으로 판단한다.
<목표주가 130,000원으로 하향 조정 투자의견 BUY 유지 >
2020년 영업이익을 기존 대비 약 14% 하향 조정한 6,827억 원으로 전망
목표주가를 13만 원으로 하향 조정
2020년 예상 BPS에 목표배수를 기존 10년 평균 상단 2.1배에서 10년 평균인 1.8배를 적용했다.
현재 주가는 2020년 기준 PBR 1.4배로 최근 5년 평균을 하회하고 있어 투자의견 BUY를 유지
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